為進一步擴大金融市場雙向開放，12月2日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發布《中國人民銀行 國家外匯管理局關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》(以下簡稱《通知》)，完善境外機構境內發行債券(以下簡稱“熊貓債”)資金管理要求，進一步便利境外機構在境內債券市場融資。《通知》自2023年1月1日起施行。

“《通知》重在完善熊貓債制度框架，并統一熊貓債資金管理規則。”業內專家表示。從整體來看，相關政策落地后，簡化了賬戶要求，明確了資金的自由使用，放寬了衍生套保的要求。

統一銀行間和交易所市場熊貓債管理規則　便利境外機構統籌管理發債資金

據了解，境外機構在境內發行債券涉及銀行間市場和交易所市場兩個主要市場，分別由銀行間市場交易商協會和滬深交易所管理。其中，銀行間市場熊貓債適用《全國銀行間債券市場境外機構債券發行管理暫行辦法》，交易所市場熊貓債主要適用《公司債券發行與交易管理辦法》。而本次《通知》的一個重要內容就是統一銀行間和交易所市場熊貓債資金登記、賬戶開立、資金匯兌及使用、統計監測等管理規則。

跨境金融研究院院長王志毅對《金融時報》記者表示，《通知》提出，境外機構境內發行債券募集資金可匯往境外，也可留存境內使用，這是一個重要利好。根據《通知》，在符合相關規定的情況下，將不對熊貓債募集資金留存境內或匯出境外進行限制，鼓勵以人民幣形式使用。此外，《通知》還規范了登記和賬戶開立流程，熊貓債發行前在銀行辦理登記，允許分期發行中首期登記開戶、后續發行后逐次報送發行信息，并可共用一個發債專戶。“這項舉措便利了境外機構統籌管理發債資金。”王志毅表示。

王志毅表示，在此前的實踐中，因為離岸、在岸存在價差，存在發行人民幣熊貓債以后，在境外購匯使用賺取匯差的情況，所以本次《通知》直接在規則層面明確不對熊貓債募集資金留存境內或匯出境外進行限制。

對比一年前人民銀行、外匯局發布的《境外機構境內發行債券資金管理規定(征求意見稿)》，本次《通知》增加了“資金用途應與募集資金說明文件等所列內容一致”，業內專家推測，未來銀行可能還需要做一定程度的展業。

熊貓債外匯風險管理進一步完善　吸引更多境外機構參與境內資本市場

《通知》的另一大亮點是完善熊貓債外匯風險管理，境外機構可與境內金融機構開展外匯衍生品交易管理匯率風險。根據《通知》，境外機構可通過具備代客人民幣對外匯衍生品業務資格的境內金融機構，按照實需交易原則辦理外匯衍生品業務，管理境內發行債券相關匯率風險。

實際上，就在今年11月，人民銀行、外匯局聯合發布的《境外機構投資者投資中國債券市場資金管理規定》也優化了外匯風險管理政策，提出“進一步擴大境外機構投資者外匯套保渠道，并取消柜臺交易的對手方數量限制”。

對于境外機構而言，上述新規有利于境外機構發行熊貓債后，在境內做衍生套保的時候能夠向境內多個金融機構詢價和比價，并且能夠降低境外機構在境內的交易對手違約風險。

對于銀行而言，如果未來有更多的熊貓債發行，也帶來了新的發展機遇。“一是可以去營銷更多的熊貓債資金募集戶;二是如果熊貓債調回境內使用，能夠極大提升跨境人民幣結算量;三是對于沒有爭取到募集戶的銀行，也可以爭取熊貓債的外匯衍生套保業務。”王志毅告訴《金融時報》記者。

“從更長周期來看，隨著我國債券市場開放進程的不斷推進，可以吸引海外投資者參與境內資本市場，也可以吸引海外機構到境內市場進行融資，通過投、融資兩端的開放，提升我國資本市場的地位。”業內專家如是評價。

(來源：金融時報)